海康威视(002415):Q3业绩同环比增长,AI大模型产品逐步落地

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入657.58亿元，同比增长1.18%；归母净利润93.19亿元，同比增长14.94%；扣非归母净利润89.71亿元，同比增长10.06%。2、2025年第三季度营业收入239.40亿元，同比增长0.66%；归母净利润36.62亿元，同比增长20.31%；扣非归母净利润34.82亿元，同比增长19.73%。3、2025年前三季度综合毛利率45.37%，同比提升0.61个百分点；期间费用率同比下降0.91个百分点，其中财务费用率下降明显。4、经营活动现金流量净额136.97亿元，同比增长426.06%，主要因销售回款增加及应收票据及应收账款同比减少12.91%。5、AI大模型产品应用逐步规模化落地，创新业务受益于汽车、锂电、电子电器和物流、交通等下游行业需求拉动，实现较高收入增速。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司净利润为134亿元、157亿元、188亿元，对应PE估值分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气不及预期；技术更新换代风险；地缘政治环境风险；汇率波动风险等。

  

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