蓝晓科技(300487):费用导致Q3业绩环比承压,持续看好平台公司发展潜力

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收19.33亿元，同比增长2%；归母净利润6.52亿元，同比增长9%；扣非归母净利润6.39亿元，同比增长11%。2、2025年第三季度单季营收6.86亿元，同比增长15%，环比增长2%；归母净利润2.07亿元，同比增长8%，环比下降18%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长9%，环比下降17%；业绩低于预期。3、2025年第三季度销售毛利率55.62%，同比提升4.42个百分点，环比提升3.96个百分点；净利率30.42%，同比下降1.84个百分点，环比下降7.33个百分点。4、利润环比下滑主要因汇率波动产生汇兑损失，财务费用环比增加约0.30亿元；以及可转债利息费用的税会处理差异变化对所得税带来一次性影响，第三季度所得税0.62亿元，环比增加0.44亿元。5、生命科学板块多肽固相合成载体业务延续良好增长，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进；大分子软胶多款产品进入知名药企临床三期；拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园。6、水处理与超纯化板块高端饮用水市场渗透率提升，与头部客户形成长单合同；超纯水领域在半导体企业如中芯国际、长江存储实现订单落地，面板行业为京东方、华星光电等供货；核电领域取得显著突破。7、盐湖提锂板块前三季度大项目确收触底，后续金昆仑、西藏珠峰等项目有望确认收入；中标国投罗钾罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统，金额3577万元；国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利。8、在短流程提钒、吸附法提镍、双酚A催化用树脂等领域有持续进展和突破。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测分别为9.17亿元、11.21亿元、13.63亿元，原值为10.15亿元、12.06亿元、14.53亿元。当前市值对应PE分别为31倍、25倍、21倍。可比公司纳微科技、争光股份、久吾高科2025年平均PE为55倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预期风险。

  

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