中国银行(601988):业绩增速转正,息差边际趋稳

#核心观点：1、中国银行归母净利润增速实现转正，2025年三季报营业收入同比增长2.7%，归母净利润同比增长1.1%。2、净利息收入增速为-3.0%，较上半年提高2.2个百分点，净息差趋于平稳，前三季度净息差为1.26%，较中期持平。3、非息收入同比增长16.2%，手续费收入同比增长8.1%，投资收益同比增长7.6%，非息收入占比为33.7%。4、总资产增速较上半年提高1.7个百分点至10.2%，贷款增速较上半年下降0.1个百分点至8.9%，金融投资增速为19.6%。5、公司贷款同比增长9.2%，个人贷款同比增长1.5%，存款增速为8.3%。6、不良贷款率较中期持平为1.24%，拨备覆盖率为196.60%，核心资本充足率为12.58%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润增速为1.9%/2.4%/2.8%，现价对应PB为0.54/0.49/0.45倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：经济增长不及预期，信贷需求偏弱；资产质量产生较大波动。

  

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