南方航空(600029):25Q3盈利38.4亿,同比+20％,看好盈利持续兑现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度归母净利润38.4亿元，同比增长20.3%；扣非后归母净利润34.6亿元，同比增长19.8%。2、2025年前三季度营业收入1376.7亿元，同比增长2.2%；归母净利润23.1亿元，同比增长17.4%；扣非后归母净利润14.2亿元，同比由亏转盈。3、2025年前三季度人民币升值1.2%，测算汇兑收益0.8亿元；第三季度人民币升值0.7%，测算汇兑收益1.9亿元。4、2025年前三季度其他收益26.2亿元，同比增长8.2%；第三季度其他收益9.4亿元，同比增长27.5%。5、2025年前三季度ASK同比增长5.5%，RPK同比增长7.6%，客座率85.6%，同比提升1.7个百分点；第三季度ASK同比增长5.7%，RPK同比增长6.2%，客座率85.9%，同比提升0.4个百分点。6、2025年前三季度测算客公里客运收益0.47元，同比下降5.1%；座公里收益0.40元，同比下降3.2%；第三季度测算客公里客运收益0.47元，同比下降3.0%；座公里收益0.41元，同比下降2.6%。7、2025年前三季度营业成本1215.6亿元，同比增长0.7%；测算航油成本393亿元，同比下降8.3%；扣油成本822.4亿元，同比增长5.7%；座公里成本0.42元，同比下降4.6%；座公里扣油成本0.28元，同比上升0.1%。8、截至2025年9月底公司机队规模956架，同比增长4.7%，较2024年底增长4.3%。9、行业供给增速有限，新航季时刻继续收紧；公商务需求现回暖迹象，叠加反内卷背景与去年低基数，支撑第四季度票价延续转正趋势。

  

   #盈利预测与评级：调整2025年盈利预测为9.5亿元，维持2026、2027年盈利预测为71亿元、101亿元，对应2025年至2027年每股收益分别为0.05元、0.39元、0.56元，市盈率分别为128倍、17倍、12倍。目标价7.84元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

  

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