鲁西化工(000830):产品供需有望改善助力景气修复-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入219亿元，同比增长1.6%，归母净利润10.2亿元，同比下降35%；第三季度收入71.8亿元，同比环比分别下降5%和4%，归母净利润2.6亿元，同比环比分别下降36%和26%。2、前三季度主要化工产品价格同比普遍下滑，正丁醇、辛醇、PC、PA6、有机硅DMC、DMF、二氯甲烷均价分别下降20%、26%、8%、27%、14%、10%、7%；第三季度多数产品景气同环比仍回落。3、公司前三季度综合毛利率同比下降3.3个百分点至12.6%，期间费用率同比下降0.8个百分点至5.5%。4、部分产品如PC、有机硅、DMF、甲酸等景气近期有所修复，丁辛醇、PA6等价格仍处于近五年低位；化工产品扩产周期步入尾声，内需复苏及供给端优化有望推动产品价格改善。5、公司己内酰胺/尼龙6和有机硅等新项目产能逐步释放，24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）、15万吨/年丙酸项目等有序推进，产业链一体化和规模优势有望巩固。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.2亿元、22.8亿元、25.3亿元，对应EPS分别为0.69元、1.19元、1.33元，同比增速分别为-35%、+72%、+11%。给予公司2026年14倍PE，目标价16.66元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；新项目进度不及预期；原料价格大幅波动。

  

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