大秦铁路(601006):运量承压业绩下滑,看好货量同比转正

#核心观点:1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入570.6亿元,同比增长3.3％;归母净利润62.2亿元,同比下降27.7％。2、3Q2025公司营业收入197.7亿元,同比增长6.3％;归母净利润21.1亿元,同比下降23.0％。3、3Q2025公司核心路线大秦线发运量9714万吨,同比增长3.9％,主要由于煤炭需求较好,国内经济复苏、高温天气及煤炭进口下降带动。4、3Q2025公司毛利率14.3％,同比下降5.1个百分点,主要因拓展非煤大宗市场导致货运服务费增加。5、3Q2025公司期间费用率1.08％,同比下降0.43个百分点,其中销售费用率下降、管理费用率上升、财务费用率下降。6、2025年1-9月大秦线货物运输28587万吨,同比减少0.2％;9月运输量3305万吨,同比增长3.25％,预计全年货量正增长。

  

   #盈利预测与评级:下调2025-2027年归母净利预测至73.8亿元、98.7亿元、104.2亿元,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:煤源地政策风险、核心路产被分流风险、进口煤冲击风险、煤炭需求不及预期、铁路运量增长不及预期。

  

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