安琪酵母(600298):Q3毛利率改善亮眼,业绩符合预期

#核心观点：1、25Q1-Q3营收117.86亿元，同比+8.01%；归母净利润11.16亿元，同比+17.13%；扣非归母净利润9.65亿元，同比+15.02%。2、25Q3营收38.87亿元，同比+4.0%；归母净利润3.17亿元，同比+21.0%；扣非归母净利润2.24亿元，同比-8.17%。3、25Q3国内销售收入21.90亿元，同比-3.5%；国外销售收入16.87亿元，同比+17.7%。4、25Q3酵母及深加工收入26.45亿元，同比+2.0%；制糖收入同比-17.0%；包装收入同比-34.0%；其他业务收入同比+30.8%。5、25Q3毛利率24.43%，同比+3.08pct；归母净利率8.16%，同比+1.15pct。6、25Q3财务费用率同比+1.40pct，系部分费用在Q3集中计提；收到政府补助1.15亿元，同比增长0.87亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为16.0亿元、19.4亿元、22.6亿元，同比增长21%、21%、16%，对应PE分别为22倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

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