大秦铁路(601006):乍暖还寒,25Q3业绩环比改善

#核心观点：1、大秦铁路2025年前三季度营业收入570.58亿元，同比增长3.3%；归母净利润62.24亿元，同比下降27.7%。2、2025年第三季度单季度归母净利润21.1亿元，环比增长36.6%。3、公司推进铁路转型物流，开拓物流总包服务市场，部分货源毛利水平较低影响利润；三季度国铁运费下浮政策收紧，部分货源毛利率改善。4、2025年9月大秦线完成货物运输量3305万吨，同比增长3.25%；1-9月累计完成28587万吨，同比减少0.20%。5、四季度伴随国内煤炭需求边际改善，运量有望稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润为72.66亿元、83.07亿元、92.62亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：安全生产事故；宏观经济波动；运价政策调整。

  

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