云天化(600096):公司动态管理,三季度利润同比快速增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收376亿元，同比下降19.53%，归母净利润47.29亿元，同比增长6.89%，扣非归母净利润46.19亿元，同比增长6.32%。三季度单季营收126亿元，同比下降14.42%，归母净利润19.68亿元，同比增长24.3%。2、公司在营收下降情况下利润保持快速增长，凸显逆周期管理水平。3、公司持续推进磷石膏综合处置利用，提升利用率，夯实可持续发展根基。优化大宗原材料采购节奏和库存规模，应对价格波动，实现保供稳定。营销端落实保供稳价政策，保障国内化肥供应，推进国内外市场转换，优化产品结构和市场节奏。4、强化资金预算管理，动态管控带息负债规模，优化负债结构，综合融资成本、带息负债规模及资产负债率同比优化下降。聚焦费用优化挖潜，强化可控费用精细化管理，“三项费用”同比持续下降。5、分产品看，尿素均价下跌18%，磷肥均价同比增长2%，复合肥均价上涨5%。三季度磷铵、尿素、聚甲醛销量分别为121万吨、62万吨、3万吨，同比增长20%、6%、3%；营收分别为39.4亿元、12.4亿元、3.2亿元，同比增长38%、-8%、-20%。6、公司资产负债率进一步下降，资本结构改善，偿债能力增强，有息负债率跌至28.1%，为近十年新低。预计全年利润同比正增长，分红金额有望提高。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为621.52亿元、652.6亿元、685.23亿元，归母净利润分别为55.23亿元、59.98亿元、62.63亿元，EPS分别为3.01元、3.27元、3.41元。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、项目进度不及预期风险、市场需求风险

  

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