浙江龙盛(600352):业绩符合预期,染料主业仍需磨底

#核心观点：1、2025年1-3Q公司营业收入96.71亿元，同比下降8.85%；归母净利润13.97亿元，同比增长3.23%；扣非归母净利润9.23亿元，同比下降19.60%。2、3Q25营业收入31.66亿元，环比下降3.18%；归母净利润4.69亿元，环比下降11.80%；扣非归母净利润3.40亿元，环比上升16.88%。3、3Q25染料销量59,234吨，环比下降0.4%；中间体销量21,696吨，环比下降5.5%；助剂销量15,271吨，环比下降2.8%。4、3Q25染料销售均价3.01万元/吨，环比下降3.7%；中间体销售均价2.89万元/吨，环比下降5.1%；助剂销售均价1.53万元/吨，环比上升2.4%。5、前8个月我国服装出口1027.7亿美元，同比下降1.7%；8月服装出口141.5亿美元，同比下降10%，对美国出口下降26.7%。6、公司直接出口美国产品占总营收比不超过2%。7、收购德司达少数股东权益已向国家发改委、商务部申报备案，尚在等待备案。8、1-3Q25经营性活动现金流净额约55.64亿元，同比增长46.71%，主要因房产子公司商品房预售款增加。9、华兴新城项目预计2027年9月竣工。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测20.4亿元，2026年净利润预测27.5亿元。维持目标价12.84元，对应2025年20.4倍市盈率，2026年15.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，较当前股价有23.2%上行空间。

  

   #风险提示：地产业务收入、利润确认不及预期，中间体价格大幅下滑。

  

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