吉电股份(000875):强劲现金流有望支撑长期价值-季报点评

#核心观点：1、吉电股份2025年Q3实现营收31.48亿元，同比下降4%，环比增长12%；归母净利润5,708万元，同比下降82%，环比下降44%，低于华泰预测。2、前三季度受市场化交易电价波动及部分项目消纳影响，绿电相关营收同比下滑，Q3毛利率同比下降6.6个百分点至20.6%。3、可再生能源补贴回收成效显著，前三季度累计回收14.97亿元，经营活动现金流净额增至51.62亿元，同比增长30.5%。4、财务结构优化，货币资金达28.15亿元，较2024年末增长227%；在建工程规模116亿元，较2024年末增长58%。5、负债端结构持续优化，一年内到期的非流动负债较2024年末减少34%，应付债券增长34%。6、资本运作与股东回报方面，类REITs续发方案落地，拟发行规模不超过27亿元；实际控制人及一致行动人增持计划实施完成，累计增持3873.27万股，金额2.01亿元；推出前三季度利润分配预案，每10股派现0.21元。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至8.79亿元、10.20亿元、10.78亿元，对应EPS为0.24元、0.28元、0.30元。给予2026年1.22倍PB，目标价5.97元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。

  

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