平高电气(600312):盈利能力持续改善,研发投入提升,产品持续升级

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司营收84.4亿元，同比增长7.0%；归母净利润9.8亿元，同比增长14.6%。2、2025年第三季度，公司营收27.4亿元，同比下降3.6%，环比下降14.0%；归母净利润3.2亿元，同比下降1.8%，环比上升3.6%。3、2025年前三季度，公司毛利率25.1%，净利率12.5%，同比均提升0.8个百分点；销售费用率、管理费用率和财务费用率下降，研发费用率上升，四项费用率总体上升0.4个百分点。4、合同负债18.7亿元，同比增长46.3%，在手订单充沛。5、电网工程投资完成额4378亿元，同比增长9.9%；公司成功研发800kV交流GIL，并签署145kV环保GIS单机出口合同，首次进入欧洲市场。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为137.6亿元、153.2亿元、171.1亿元，归母净利润分别为12.6亿元、15.0亿元、17.5亿元，对应市盈率分别为19倍、16倍、13倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期；特高压建设不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

  

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