博源化工(000683):Q3业绩符合预期,拟收购银根矿业少数股权增厚归母业绩

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入86.56亿元，同比下降16.54%；归母净利润10.62亿元，同比下降41.15%；扣非归母净利润11.28亿元，同比下降37.08%。2025年第三季度营业收入27.40亿元，同比下降17.04%，环比下降10.11%；归母净利润3.19亿元，同比下降46.38%，环比下降20.86%；扣非归母净利润3.84亿元，同比下降34.14%，环比下降5.95%。2、2025年第三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益约1.47亿元，环比增加0.32亿元；确认所持金融资产公允价值变动损失约0.59亿元。销售毛利率31.85%，同比下降7.09个百分点，环比下降2.67个百分点；销售净利率17.27%，同比下降8.39个百分点，环比下降1.93个百分点。3、银根矿业天然碱二期项目预计2025年底投产，规划产能280万吨纯碱和40万吨小苏打；碳回收综合利用120万吨小苏打项目已取得备案，计划总投资35.6亿元，建设周期约20个月。4、公司拟以27.26亿元现金收购银根矿业10.6464%股权，交易完成后持股比例由60%提高至70.6464%。银根矿业拥有阿拉善塔木素天然碱矿，保有天然碱矿物量6.86亿吨，可采储量2.87亿吨。5、公司纯碱产能已达680万吨/年，若银根矿业二期投产，总产能将突破960万吨。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润分别为15、22、26亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上行；产品价格大幅下行；下游需求不及预期；银根矿业天然碱项目投产不及预期；参股子公司蒙大矿业涉及诉讼的风险；公司就深圳证券交易所上市公司管理二部下发的《关于对内蒙古远兴能源股份有限公司2023年年报的问询函》进行回复，关注相关风险。

  

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