南方航空(600029):景气向上有望推动盈利弹性兑现-季报点评

#核心观点：1、公司9M25收入1376.65亿元，同比增长2.2%；归母净利润23.07亿元，同比增长17.4%。2、3Q25收入513.74亿元，同比增长3.0%；归母净利润38.40亿元，同比增长20.3%。3、3Q25供需分别同比增长5.7%和6.2%，客座率85.9%，同比增长0.4个百分点。4、3Q25单位客公里收益同比下降约3%，但呈现好转趋势。5、3Q25营业成本428.74亿元，同比增长1.6%；单位ASK成本同比下降3.9%。6、毛利润同比增长10.6%至85.00亿元，毛利率同比增长1.1个百分点至16.5%。7、行业供给增速保持低位，景气改善有望推动收益水平提升。8、油价下跌降低航司成本压力。9、截至2025年9月，公司机队规模达到936架客机和20架货机。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为6.42亿元、60.47亿元、85.60亿元，对应EPS为0.04元、0.33元、0.47元。给予A股目标价8.70元人民币，H股目标价6.30港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，油汇波动，安全事故。

  

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