中国联通(600050):25Q3用户及算力规模双突破,盈利质量持续优化

#核心观点：1、2025年第三季度，中国联通营业收入2930亿元，同比增长1.0%；利润总额246亿元，同比增长5.1%；归母净利润88亿元，同比增长5.2%。2、联网通信业务稳中有进，移动用户达到3.56亿户，净增1248万户；宽带用户达1.29亿户，净增679万户；融合宽带用户ARPU保持百元以上。3、算网数智业务提能升级，联通云收入529亿元，同比增长20.6%；数据中心收入214亿元，同比增长8.9%；智算总规模超过35 EFLOPS。4、研发费用57.61亿元，同比增长5.9%，加强卫星互联网、低空智联网、量子科技等前沿布局。5、成本管控效果良好，营业成本2140亿元，同比下降0.3%；折旧摊销费用605亿元，同比下降4.3%。6、经营性现金流290.6亿元，同比增长3.4%；应收账款709.26亿元，同比增长13.31%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为95亿元、101亿元、107亿元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、行业监管政策变动的风险、宏观经济超预期扰动、运营商Capex投入不及预期的风险。

  

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