蓝晓科技(300487):盈利能力稳定向上,看好公司后续项目长期发展-2025Q3点评

#核心观点:

   蓝晓科技10月23日发布2025年三季报,2025前三季度实现营业总收入19.33亿元,同比增长2.20％,实现扣非归母净利润6.39亿元,同比增长10.56％;其中2025Q3单季实现营业总收入6.86亿元,同比增长14.86％,环比增长2.29％,实现归母净利润2.07亿元,同比上升7.72％,环比-17.58％,实现扣非归母净利润2.03亿元,同比上升9.46％,环比-17.43％。

   投资要点

   规划高标准新园区建设,生命科学业务未来可期在吸附树脂众多板块中,生命科学领域具有高技术壁垒高、高附加值及利润率的特点。近年来公司生命科学业务发展迅速,报告期内固相合成载体业务延续良好增长态势,多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进;ProteinASuno产品获得海外知名药企的测试通过并按计划开展替换验证;公司10个类型的色谱填料已完成DMF认证,9款正处于申请阶段;小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目,具备良好市场潜力。同时,公司为满足订单增长及产能升级需求,拟投资11.5亿元新建生命科学高端材料产业园,项目将囊括全新高标准建设的层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能,涵盖多个重点下游业务方向。新产能的规划和建设将为公司生命科学业务持续高速成长打下坚实基础。

   实施半年度权益分配,积极回报广大投资者根据公司公告,2025年半年度权益分派方案为:以公司现有总股本507,665,589股剔除回购专用证券账户中已回购股份550,000股后的股本507,115,589股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.8元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。即公司2025年半年度权益分派的股本基数为507,115,589股,实际现金分红总额为人民币91,280,806.02元(含税)。积极分红反映出公司对于未来发展的信心,看好公司长远发展。

   西藏提锂取得产业化突破,公司有望迎业绩新增量公司凭借在盐湖提锂领域扎实的技术储备,领先的产业化能力和优质的项目履约能力,多年来持续领跑市场。2025年上半年,公司重点项目国能矿业结则茶卡项目首条3300吨氢氧化锂产线试运行顺利,工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求。该项目克服海拔高、施工及运营难度大、环境敏感脆弱等挑战,采用全新的环境友好"零碳"工艺,不引入外部化学原料,以"风光绿电"为动力来源,预计将建成西藏地区首个达标生产的工业级"绿色零碳直接提锂"标杆项目。该项目采取委托加工方式,国能矿业方将按照合同约定向公司支付委托加工费及产品销售收入分成,因此国能项目的落地,有望进一步增厚公司业绩。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.97/12.38/15.18亿元,EPS分别为1.96/2.44/2.99元,现价对应PE为28.37/22.85/18.63倍。公司是全球吸附树脂领先企业,生命科学、水处理、金属资源等板块成长动能明显,看好公司长期成长,维持"买入"评级。

   #风险提示:

   原材料价格波动风险、产品需求不佳风险、新产能兑现不及预期风险、汇率大幅波动风险。