云铝股份(000807):业绩整体稳健,绿电红利价值凸显

#核心观点：1、2025年前三季度营收440.7亿元，同比+12.5%；归母净利润44.0亿元，同比+15.1%；扣非归母净利润43.8亿元，同比+18.9%。2、2025年第三季度营收149.9亿元，环比+2.2%，同比+3.1%；归母净利润16.3亿元，同比+25.3%。3、2025年第三季度长江有色铝均价2.07万元/吨，环比+2.5%，同比+5.9%；氧化铝均价3184元/吨，环比+3.5%，同比-19.2%。4、2025年第三季度毛利润26.9亿元，环比+1.4%，同比+36.3%；前三季度毛利率15.4%，净利率11.8%。5、前三季度经营活动现金流净额69.8亿元，同比+25.2%；货币资金106.7亿元，同比+30.2%。6、2025年中期分红每10股派现3.2元，分红金额11.1亿元，股利支付率40.1%。7、公司生产用电清洁能源比例80%以上，碳排放约为煤电铝的20%；成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权，阳宗海5万吨铝资源综合利用项目投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为595亿元、608亿元、617亿元；归母净利润分别为61.90亿元、75.09亿元、82.41亿元；EPS分别为1.79元、2.17元、2.38元；PE估值分别为13倍、11倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨。

  

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