云铝股份(000807):绿色铝一体化布局优势显著,分红比例抬升彰显公司经营信心

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入440.7亿元，同比增长12%；归母净利润44亿元，同比增长15%。2、单季度看，25Q3实现营收150亿元，同比增长3%；归母净利润16.3亿元，同比增长25%，环比下降9%。3、2025年全年计划生产氧化铝141万吨，铝产品429万吨，碳素78万吨；测算25Q3生产氧化铝37万吨，铝产品134万吨，碳素19万吨。4、Q3电解铝均价20711元/吨，同比上涨6%，环比上涨3%；氧化铝价格3165元/吨，同比下降19%，环比上涨4%。5、Q3电解铝行业利润4125元/吨，同比增长128%，环比增长22%；氧化铝行业利润292元/吨，同比下降73%，环比增长166%。6、公司资源拓展和项目建设有序推进，包括成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权、推进文山和鹤庆等探矿权的探转采、多个电解铝烟气深度治理项目进入试运行、阳宗海5万吨铝资源综合利用项目投产、建成全自动一体化再生铝示范线、金属镓项目建成投产、云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线建成投产、云铝源鑫罐式炉项目试生产。7、公司2025年中期利润分配方案，分红比例达40.1%，向全体股东每10股派发现金红利3.2元（含税），共派发现金红利11.1亿元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润59/72/81亿元，对应PE为13.5/11.2/9.9倍。评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。

  

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