东方财富(300059):证券经纪及基金代销回暖,单季投资收益同环比下滑

#核心观点：1、东方财富9M25实现营业总收入116亿元，同比+59%，归母净利润91.0亿元，同比+51%。3Q25实现营业总收入47.3亿元，同比+101%，环比+40%；归母净利润35.3亿元，同比+78%，环比+24%。2、9M25公司手续费、净利息、营业收入同比分别+87%、+60%、+13%。3Q25证券经纪业务同比+141%、环比+48%，两融业务同比+103%、环比+36%，基金代销业务同比+34%、环比+26%。3、3Q25A股新开户数755万户，同比+90%，环比+47%。3Q25A股日均股基成交额为2.5万亿元，同比+210%，环比+67%。3Q25末全市场融资余额2.38万亿元，较年初+28%。4、3Q25末公司融出资金766亿元，较年初+30%，融资市占率从年初的3.17%提升至3Q25末的3.22%。5、3Q25末公司金融投资资产规模1128亿元，较2024年末+18%，较2Q25末-8%。3Q25单季投资收益5.7亿元，同比-41%，环比-19%。6、3Q25市场新发基金份额3622亿份，同比+90%，环比+30%，新发偏股基金2093亿份，同比+304%，环比+43%。3Q25公司基金销售收入9.7亿元，同比+34%，环比+26%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年的归母净利润分别为114.2、124.0、124.7亿元，同比+19%、+9%、+1%。维持买入评级。

  

   #风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降；债市波动下债券自营收入波动或影响业绩。

  

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