云铝股份(000807):毛利率环比下滑,资产负债率处于低位

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收440.72亿元，同比增长12.47%；归母净利润43.98亿元，同比增长15.14%；扣非归母净利润43.79亿元，同比增长18.93%。2、2025年第三季度公司营收149.93亿元，同比增长3.13%，环比增长2.23%；归母净利润16.30亿元，同比增长25.31%，环比减少9.09%；扣非归母净利润16.24亿元，同比增长25.43%，环比减少9.09%。3、2025年第三季度销售毛利率为17.95%，环比下降0.15个百分点，主要因氧化铝价格回升且公司外购比例偏高，导致成本上升。4、截至2025年第三季度，公司货币资金106.75亿元，较2025年上半年和2024年同期均有较大增长；资产负债率为23.21%，处于低位且呈下降趋势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为576亿元、589亿元、602亿元，同比分别增长5.8%、2.3%、2.2%；归母净利润分别为65.0亿元、74.1亿元、82.9亿元，同比分别增长47.4%、14.0%、11.9%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电力供应及成本变动风险;主营产品价格不稳定风险;水电供应短缺致使产量受限风险。

  

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