科大讯飞(002230):收入结构改善,教育、C端、海外业务亮点突出-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入169.89亿元，同比增长14.41%；净利润-0.67亿元，减亏2.77亿元；扣非净利润-3.38亿元，减亏1.30亿元。2025年第三季度收入60.78亿元，同比增长10.02%；净利润1.72亿元，同比增长202.40%；扣非净利润0.26亿元，同比增长76.50%。2、第三季度收入增速较第二季度下滑0.10个百分点，智慧城市、数字政府业务下滑，但教育业务增长30%，C端业务增长40%。3、第三季度销售费用增长23.06%，管理费用下降1.36%，研发费用增长1.43%。4、前三季度销售商品提供劳务收到的现金174.38亿元，同比增长16.26%；经营性现金流1.23亿元，增长9.44亿元；应收账款159.13亿元，较年初增长12.47亿元。5、公司大模型相关项目中标金额行业第一，第三季度中标5.45亿元；星火军团收入同比增长200%以上。6、学习机业务前三季度增长80%。7、海外业务第三季度收入增长2.7倍，上半年增长212%；海外开发者54.5万，增长25%。8、公司拟募资40亿元，用于星火教育大模型、算力平台和流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.42元、0.56元、0.78元，对应PE为123.84倍、92.32倍、66.44倍。给予公司“增持”投资评级。

  

   #风险提示：AI能力提升不及预期，上游客户需求和行业景气度不及预期，应收账款回款压力。

  

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