中国联通(600050):用户增长超近年同期,业绩稳定释放

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2929.85亿元，同比增长0.99%；归母净利润87.72亿元，同比增长5.20%；扣非归母净利润76.23亿元，同比增长10.90%。2、2025年第三季度营业收入927.83亿元，同比持平；归母净利润24.23亿元，同比增长5.40%；扣非归母净利润20.43亿元，同比增长12.42%。3、移动用户达3.56亿户，净增1248万户；固网宽带用户1.29亿户，净增679万户，用户净增规模创近年同期新高；物联网连接数突破7亿个；联通云收入529亿元；数据中心收入214亿元，同比增长8.9%；5G虚拟专网累计服务客户超过2万个。4、2025年前三季度毛利率27.0%，同比增长1.0个百分点；净利率6.8%，同比增长0.3个百分点；期间费用率16.7%，同比增加0.1个百分点。5、加强卫星互联网、低空智联网、6G、具身智能和量子科技等技术布局，获发卫星移动通信业务经营许可；智算总规模超过35EFLOPS。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为4041.0亿元、4191.5亿元、4347.4亿元；归母净利润分别为99.3亿元、109.1亿元、119.9亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：回款不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化风险；创新业务推动不及预期；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。