视源股份(002841):全栈演进,AI教育智能化与多元场景的价值重估-深度研究

#核心观点：1、AI教育方面，公司围绕“希沃”品牌构建软硬件一体化AI教学解决方案，2025年上半年国内教育交互智能平板出货份额达45.3%，连续13年居行业首位，覆盖全国超280万间教室、20万所中小学和2,500多所高校。AI赋能带动B端产品结构升级，推出4K教师观察摄像头、行为表情识别、智能录播、课堂智能反馈等终端，推动教育硬件向“数据采集+AI计算+反馈闭环”平台设备演进，提升教师效率与课堂个性化教学能力；同时推出基于大模型的教学反思系统及AI助教，构建“软件+服务”生态，有望提升单客户收入与毛利率水平。2、海外业务方面，2024年公司海外业务收入达56.99亿元，同比增长22.23%，2025年上半年海外营收增长至30.32亿元；通过新研发硬件融入微软生态，强化MAXHUB在智慧办公场景渗透力，叠加海外自有品牌推进，有望迎来量价齐升转折点。3、新兴业务方面，公司自主研发发布MAXHUB X7工业级四足机器人，首次进入通用智能设备领域，形成新增量平台；X7产品聚焦“全地形+模块化+全栈导航”技术特点，结合视觉系统、信息交互与多模块控制模块能力；机器人业务虽处于早期阶段，但具备高复用、高毛利、强场景适配性特征，未来有望与公司现有ToB渠道共振，释放协同潜力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营收分别为238/290/359亿元，归母净利润分别为9.91/12.30/15.68亿元，对应EPS为1.42/1.77/2.25元；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：教育政策波动风险、AI教育产品商业化落地风险、海外扩张不确定风险、新业务研发风险、供应链波动等

  

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