中国联通(600050):经营效率提升,加速数智化转型-季报点评

#核心观点：1、中国联通2025年前三季度营业收入2929.9亿元，同比增长0.99%，归母净利润87.72亿元，同比增长5.20%。2、移动用户达到3.56亿户，净增1248万，固网宽带用户达到1.29亿户，净增679万，融合套餐用户ARPU保持百元以上。3、联通云收入529亿元，同比增长20.6%，数据中心业务收入214亿元，同比增长8.9%。4、ROE同比提升0.09个百分点至5.10%，净利率同比提升0.26个百分点至6.8%，折旧摊销费用同比下降4.3%至605亿元。5、拟分拆子公司联通智网科技至深交所创业板上市。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为96.02亿元、101.24亿元、106.43亿元。维持A股“增持”评级，目标价7.56元；H股“买入”评级，目标价15.57港元。

  

   #风险提示：1）ARPU改善幅度低于我们预期；2）5G资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。

  

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