中国联通(600050):业绩符合预期,经营现金流同比转正-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入人民币2930亿元，同比增长1.0%，服务收入2616亿元，同比增长1.1%；归母净利润87.7亿元，同比增长5.2%。2、销售净利率6.8%，同比提升0.3个百分点，ROE 5.1%，同比提升0.14个百分点。3、移动用户达到3.56亿户，净增1248万户；固网宽带用户达到1.29亿户，净增679万户；物联网连接数突破7亿个；融合套餐ARPU保持百元以上。4、联通云收入529亿元，IDC收入214亿元，同比增长8.9%；智算规模超35EFLOPS，较25H1新增5EFLOPS。5、营业总支出同比增长0.3%，占收比下降0.6个百分点；经营现金流净额同比增长0.2%，较25H1同比-2.8%已转正。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速3.0%、2.9%、2.7%，归母净利润增速7.0%、6.8%、6.6%，对应PE 18、17、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基础业务用户提升不及预期；创新业务竞争加剧；成本费用管控不及预期；分红派息不及预期等。

  

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