平高电气(600312):盈利能力持续改善,存货金额维持增势-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入84.36亿元，同比增长6.98%；归母净利润9.82亿元，同比增长14.62%；扣非归母净利润9.77亿元，同比增长15.13%。2、2025年第三季度单季营业收入27.40亿元，同比下降3.63%，环比下降13.98%；归母净利润3.18亿元，同比下降1.83%，环比增长3.63%。3、2025年前三季度公司毛利率、净利率、扣非净利率分别提升至25.09%、12.54%、11.58%，同比分别提升0.82、0.85、0.82个百分点。4、2025年前三季度销售费用率和管理费用率分别降至3.42%、2.99%，同比下降0.49、0.33个百分点；研发费用率提升至4.46%，同比提升0.68个百分点。5、2025年前三季度存货金额提升至25.08亿元，较2025年上半年和2024年同期持续增长。6、公司中标国家电网2025年第六十批采购13.47亿元和第六十一批采购2230万元，受益于特高压项目招标推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为137.64亿元、153.27亿元、170.32亿元，归母净利润分别为13.04亿元、15.90亿元、18.94亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期风险，原材料价格大幅波动风险；海外市场拓展不及预期风险等。

  

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