视源股份(002841):业绩迎来拐点,AI教育+机器人持续突破

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收180.87亿元，同比增长5.45%；归母净利润8.67亿元，同比下降6.81%，降幅较上半年收窄。单三季度营收75.22亿元，同比增长6.96%；归母净利润4.69亿元，同比增长7.79%。2、毛利率受原材料价格波动和产品结构变动影响，前三季度同比下降1.19个百分点，但呈现逐季环比企稳态势。3、板卡业务深化大客户合作，液晶显示主控板卡收入实现较快增长；家用电器控制器业务受益海内外订单增长；汽车电子及电力电子业务高速增长。4、AI教育产品进展显著，希沃课堂智能反馈系统覆盖4000多所学校、1万多间教室；AI备课激活用户超100万；魔方数字基座覆盖9000多所学校。5、企业服务业务国内受渠道优化滞后和需求疲软影响仍承压，海外MAXHUB自有品牌高速增长。6、机器人业务推出四足机器人和柔性操作机械臂，商用清洁机器人批量进入欧洲、日韩及国内市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为246.53亿元、278.35亿元、314.85亿元，同比增长10.05%、12.91%、13.11%；归母净利润分别为10.26亿元、13.03亿元、16.1亿元，同比增长5.70%、26.92%、23.63%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：供应链波动风险、海内外市场拓展不及预期、产品迭代不及预期、AI政策落地不及预期等。

  

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