海通发展(603162):Q3业绩环比大幅改善,看好公司业绩随市场复苏展现高弹性-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入30.1亿元，同比增长16.3%；归母净利润2.5亿元，同比下降38.5%。2、第三季度营业收入12.1亿元，同比增长34.3%，环比增长21.6%；归母净利润1.66亿元，同比下降1.5%，环比增长762%。3、第三季度业绩环比大幅改善，受益于外贸干散市场回暖，BDI、BCI、BPI、BSI指数环比分别增长29.9%、36.8%、23.0%、23.3%；内贸市场CBCFI指数同比上升19.9%，环比上升1.1%。4、干散货市场供给端低增速，预计2025-2026年行业运力增速分别为3.1%、3.4%；需求侧催化包括降息周期和西芒杜项目投产。5、公司运力持续扩张，2019-2024年总运力复合年均增长率30%，计划2028、2029年实现百船计划；租金每上涨1万美元/天，净利润增加14.4亿元。6、公司经营能力优异，2024年及2025年上半年超灵便船型日均TCE超出市场基准20%、33%。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测为4.2亿元、8.1亿元、10.2亿元，对应市盈率分别为24倍、13倍、10倍。给予公司2026年16倍市盈率，对应目标市值130亿元，目标价13.8元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等。

  

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