泸州老窖(000568):25H1业绩平稳,期待低度新品打造新增长极-半年报点评

#核心观点：1、2025年半年度报告显示，公司营收164.54亿元，同比-2.67%；归母净利润76.63亿元，同比-4.54%。2、2025年第二季度营收71.02亿元，同比-7.97%；归母净利润30.70亿元，同比-11.10%。3、酒类收入163.97亿元，同比-2.62%；中高档酒收入150.48亿元，同比-1.09%；其他酒收入13.50亿元，同比-16.96%。4、中高档酒类销量同比+13.33%，吨价同比-12.72%；其他酒类销量同比-6.89%，吨价同比-10.82%。5、传统渠道收入154.65亿元，同比-3.99%；新兴渠道收入9.32亿元，同比+27.55%。6、经销商数量同比-70家至1791家，单商规模同比+1.18%至915.53万元/家。7、毛利率87.09%，同比-1.48个百分点；归母净利率46.57%，同比-0.91个百分点。8、合同负债35.35亿元，同比+50.95%。9、公司计划推出28°国窖新品和“二曲”新品，以打造新增长极和巩固大众价位布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入295亿元、310亿元、335亿元，归母净利润122亿元、134亿元、146亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化，消费疲软，经济活跃度不足，国窖批价波动，公司渠道开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。