菲菱科思(301191):季度营收拐点或现,期待CT+IT+高端PCBA多元布局带来增长动能-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收7.22亿元，同比下降12.39%；归母净利润2188万元，同比下降71.32%。2、第二季度单季营收4.32亿元，同比增长3.59%，环比增长49.03%，出现营收拐点。3、分业务看，交换机类产品营收5.66亿元，同比下降12.10%，毛利率14.65%；路由器及无线产品营收1.22亿元，同比下降22.42%，毛利率6.33%。4、上半年整体毛利率13.47%，同比下降4.16个百分点，主要因行业竞争激烈导致产品销售单价下降。5、数据中心交换机业务增长强劲，其中AIGC推动的200G/400G设备收入同比增长132.0%，端口出货量同比增长166.5%；2025年上半年数据中心交换机销售收入同比增加约119%。6、公司进行多维度产品布局，形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”业务体系，拓展服务器、光通信传输设备、DPU模块卡等产品。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.2亿元、1.8亿元，对应市盈率估值分别为107倍、64倍、43倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、大客户集中度较高的风险、下游需求不及预期的风险

  

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