视源股份(002841):国内教育业务回暖,机器人布局实现突破

#核心观点：1、2025年上半年营业收入106亿元，同比增长4%；归母净利润4.0亿元，同比下降20%；扣非归母净利润2.8亿元，同比下降40%。2、分产品收入：国内教育业务收入17亿元，同比增长14%；液晶显示主控板卡收入31亿元，同比下降7%；家用电器控制器收入13亿元，同比增长66%；海外业务收入19亿元，同比下降18%。3、毛利率20.5%，同比下降1.7个百分点；净利率4.2%，同比下降0.8个百分点。4、费用率变化：销售费用率同比下降0.9个百分点，管理费用率同比下降0.6个百分点，研发费用率同比上升0.3个百分点，财务费用率同比上升0.6个百分点。5、机器人领域实现新突破，四足机器人MAXHUB X7发布，商用清洁机器人批量进入海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入244亿元、277亿元、313亿元，归母净利润为10.6亿元、12.3亿元、14.8亿元，对应EPS分别为1.52元、1.76元、2.13元，以2025年9月10日收盘价计算，对应PE分别为25倍、22倍、18倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

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