传音控股(688036):Q2显著改善,看好新兴市场开拓进程

#核心观点：1、2025H1公司实现营收290.77亿元，同比下滑15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下滑57.48%；扣非净利润8.97亿元，同比下滑63.04%。2、毛利率20.09%，同比下滑1.44pct；归母净利率4.17%，同比下滑4.08pct。3、Q2单季度营收160.74亿元，同比下滑6.08%，环比增长23.61%；归母净利润7.23亿元，同比下滑41.03%，环比增长47.55%；毛利率20.76%，同比下滑0.13pct，环比增长1.49pct。4、2025Q2公司智能手机销量2460万部，位列全球第五；非洲市场销量970万部，同比增长6%，市占率51%保持龙头地位；南亚市场在巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率排名第一。5、公司推进扩品类业务构建AIoT智能生态，持续深耕移动互联网业务，与网易、腾讯等互联网公司进行出海战略合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年实现归母净利润54.38/63.89/73.30亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、智能手机需求不及预期；2、原材料价格波动风险。

  

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