传音控股(688036):业绩触底有望迎来拐点,看好新兴市场成长趋势

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收290.77亿元，同比下降15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%；扣非净利润8.97亿元，同比下降63.04%；毛利率20.09%，同比下降1.44个百分点。

   2、第二季度单季营收160.74亿元，环比增长23.61%；归母净利润7.23亿元，环比增长47.47%；扣非净利润5.54亿元，环比增长61.43%；毛利率20.76%，环比提升1.49个百分点。

   3、手机业务承压明显：智能机收入243.89亿元，同比下降16.95%；功能机收入17.04亿元，同比下降34.77%。

   4、公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率排名第一，印度市场排名第八，新兴市场智能机渗透率较低，增长潜力较大。

   5、公司开展数码配件、家用电器等扩品类业务以及移动互联网产品及服务，打开长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.57亿元、57.05亿元、66.41亿元，EPS分别为4.35元、5.00元、5.82元，对应PE分别为20.71倍、17.99倍、15.46倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   境外经营风险；主要原材料供应集中及价格波动风险；汇率波动风险；市场竞争风险；宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。